电解铝就是通过电解得到的铝。现代电解铝工业生产采用冰晶石-氧化铝融盐电解法。熔融冰晶石是溶剂,氧化铝作为溶质,以碳素体作为阳极,铝液作为阴极,通入强大的直流电后,在950℃-970℃下,在电解槽内的两极上进行电化学反应,即电解。
近十年我国经济快速发展拉动能源需求增长,能源安全作为经济发展命脉不容忽视。但我国主体能源煤炭在开采过程具备负外部性,且行业缺乏资本开支,稳定供应仍存挑战,该行预计2023-2025年全国煤炭供需仍存缺口。同时,水力发电不稳定、风电和光伏发电量当前仍然较低,清洁能源仍不稳定。据能源三元悖论理论推断能源价格未来仍将保持高位,而电解铝作为高载能行业,能源成本占比高,其中电力成本占比接近40%,主要依靠火电,而自2022年以来煤价持续历史中高位运行,极大增加了电解铝行业的成本,未来可能的成本高位势也会助推电解铝价格上行,行业由此有望迎来新机遇。
国内电解铝行业新增产能有限。
(资料图)
2017年以来电解铝行业持续整顿,锁定产能天花板在4500万吨左右,其中2022年总产能为4445万吨/年,主要集中在山东、新疆、内蒙古以及云南省,预计未来国内新增产能有限,其中山东地区更是明令严禁新增产能,据百川盈孚数据,预计2023年全国新建产能180.2万吨/年,当前已投产14万吨/年(截至2023年2月),若剔除产能置换项目后,新增产能约36万吨/年;再生铝方面,因为当前工艺落后,且产品质量低只能用在汽车、摩托车配件等领域,对原铝市场冲击较为有限。
能耗双控叠加水电不稳定,全国电解铝行业减产明显。
我国当前节能形势严峻,能耗双控政策为电解铝主要生产大省定下“限产”基调,同时来水不足也加剧四川、云南以及广西等水电大省用能紧张局势,当地电解铝生产负担加重,为应对电力供需紧张形势,水电大省分别制定相关政策限制电解铝行业产能。据百川盈孚数据,预计2023年中国电解铝减产规模约为260万吨/年,总复产规模为246.5万吨/年,主要集中在二季度,产量贡献预计在下半年体现。
海外产能有增有减,能源成本上升削减对华出口量。
2022年俄乌冲突爆发,全年天然气价格处历史中高位,据SMM数据,2021-2023年海外因高能源成本计划减产231.2万吨/年,减产地区主要分布在欧洲,未来复产仍存在不确定性。新增产能部分,亚洲地区未来三年计划新建产能约575.5万吨/年,考虑到电解铝产能建设周期较长,短期内产量明显增加可能性低。
上游氧化铝供应不断提升,充分保障电解铝生产。
电解铝主要成本在于氧化铝和电力部分,其中氧化铝上游原材料资源储量丰富,且近年来我国铝土矿供量稳步提升,2020年以后年产量提升至9000万吨左右,同时国外进口补充作用持续加强,当前进口占比约为总供应量的三分之二,主要进口国几内亚产量也在不断上升,电解铝生产原料供应有望得到保障。
根据中研普华研究院《2022-2027年电解铝行业市场深度分析及发展规划咨询综合研究报告》显示:
我国是铝的第一大消费国,根据Bloomberg数据,截至2021年,我国铝消费量达到3939万吨,占全球总消费量的57%。
产能天花板确定,重置成本明显提升。电解铝行业供给端存在明确的产能天花板。由于国内电解铝供应快速增加,产能进入过剩阶段,2017年4月,工信部等四部委出台清理整顿电解铝违法违规项目,确定了电解铝产能白名单,形成了电解铝合规产能的天花板。根据阿拉丁统计,我国电解铝行业合规产能的总天花板约为4553.8万吨。
2020年9月,中国明确提出“双碳“目标,之后内蒙古、山东、贵州等多省市先后出台2021年以后严禁新增电解铝等高能耗产能的政策,电解铝新投产能也将越来越难。“双碳“背景下,受限于技术和调峰成本,能源转型较为缓慢,而经济持续发展,对能源需求不断增长,单纯依赖供给侧改革难以实现”双碳“目标,在未来较长一段时期内,需求侧改革也将会是重点,高耗能行业将受到严格约束,电解铝行业将首当其冲,产能天花板也更为确定。
产能指标稀缺性凸显,电解铝资产价值凸显
2017年,国家确定产能天花板后,只有合规的电解铝项目才能进行生产,电解铝指标开始进行交易。由于电解铝行业利润上升,且大部分指标都是在产产能,可以出售指标较少,合规指标稀缺性也越来越明显,2022年7月电解铝指标交易价格超过10000元/吨,价格明显提升,这也说明产业比较看好未来电解铝行业的盈利水平。最近投产项目来看,若不考虑基建配套投资,电解铝投资强度约6000元/吨,加上合规指标价格,电解铝投资强度超过16000元/吨,电解铝重置成本越来越高,已超过大部分上市公司的吨铝市值,投资价值凸显。
产能迫近天花板,投产、复产规模明显下降
投产基本接近尾声,待投的有效产能43万吨。电解铝行业在建项目较少,截至2022年2月,电解铝全行业待投产产能180万吨,其中宏泰新材料、兴仁登高为置换产能,不会形成有效供应增量,电解铝供应主要来自内蒙古白音华、甘肃中瑞和广西华仁项目,预计2023年新投产能约43万吨,新增产能大幅下降。
复产产能多为水电铝,未来停产、复产将会常态化
2022年8月,四川因为高温天气,电力缺口较大,电解铝企业开始大规模限产,9月,云南由于来水较少,电解铝企业也被迫停产、降负荷。目前四川开始恢复部分产能,预计2023年4月底开始,随着丰水期逐步到来,云南和四川将开始复产,但到了10月枯水期来临,西南地区将再迎来限产,未来停产、复产将会常态化,但对总供应影响不大。截至2023年2月,电解铝行业待复产产能234万吨,主要集中在云南和四川等水电铝地区。
总产能距天花板100万吨,运行产能受季节性影响较大
截至2022年12月底,电解铝总产能约4450万吨,距离天花板仅约100万吨产能,预计到2023年底,电解铝总产能将达到4500万吨,产能基本见顶,随着枯水期来临,水电铝开始减产,运行产能再次下降,未来随着西南地区电解铝产能进一步增加,运行产能季节性将更为凸显。
《2022-2027年电解铝行业市场深度分析及发展规划咨询综合研究报告》由中研普华研究院撰写,本报告对该行业的供需状况、发展现状、行业发展变化等进行了分析,重点分析了行业的发展现状、如何面对行业的发展挑战、行业的发展建议、行业竞争力,以及行业的投资分析和趋势预测等等。报告还综合了行业的整体发展动态,对行业在产品方面提供了参考建议和具体解决办法。