【20230419】双焦：铁水见顶预期继续压制盘面

核心观点：中性 铁水见顶预期继续压制煤焦，市场情绪较难提振，后市且看成材能否超预期转好。

月差：中性 当前限仓原因，远月量极小，不建议参与。

(资料图片)

现货：偏空 焦炭现货市场第三轮降价落地，市场依然偏弱运行。

下游：中性 成材去库速度暂未有超预期表现。

入炉煤暂难止跌，

焦化利润仍有改善空间

山西焦化利润为118元/吨，周环比-10元/吨；

焦炭现货虽落实第三轮降价，但随着入炉煤成本不断走低，焦企利润已回升至零轴以上，近期焦化利润头寸有一定操作空间。

数据来源：钢联、汾渭、紫金天风风云

独立焦化企业（全样本）剔除淘汰产能利用率76.19% ，周环比+1.71%，微升；

独立焦化企业（全样本）焦炭日均产量70.03万吨，周环比+2.49万吨，微升；

随着近期焦化利润回升至零轴以上，产地开工稳步回升，焦炭供应整体延续微幅增量态势。

数据来源：钢联、汾渭、紫金天风风云

247家钢厂铁水日均产量246.7万吨，周环比+0.63万吨，继续上升；

铁水本周继续增加，随着近期成材现货价格回落，钢厂利润承压，中部有些钢企已经开始亏损现金流，对原料采购偏谨慎，短期焦炭供需格局转向偏宽松。

数据来源：钢联、汾渭、紫金天风风云

第三轮提降落地，下游采购仍偏谨慎

港口+全样本焦化厂+247家钢厂焦炭总库存为930.23万吨，周环比-8.12万吨，有所下降；

前期预期打得过满导致目前黑色整体出现一波负反馈，但我们认为只要成材表现稳住，煤焦市场信心即可找回。

数据来源：钢联、汾渭、紫金天风风云

247家钢厂焦炭库存650.47万吨，周环比-3.39万吨，有所回落；

随着钢厂库存可用天数持续下降，叠加焦炭第三轮降价落地，钢厂多看空后市，继续谨慎采购，厂内原料库存有所回落。

数据来源：钢联、汾渭、紫金天风风云

港口177.5万吨，周环+4.2万吨，有所回升；

焦炭第三轮降价落地，且原料煤持续下调，成本支撑走弱，港口交投氛围较为冷清。

数据来源：钢联、汾渭、紫金天风风云

独立焦化厂全样本焦炭库存113.44万吨，周环比-1.14万吨，微降；

前期下游积极补库带动焦企持续降库，但随着下游钢厂多有控货表现，库存开始向上游淤积。

数据来源：钢联、汾渭、紫金天风风云

焦炭现货市场第三轮降价落地，市场信心仍然较弱，预计成材走强或成为煤焦的救命稻草；

我们之前提到市场将进入新的博弈阶段，需求迟迟未能超预期表现带动黑色总体走弱。

数据来源：钢联、汾渭、紫金天风风云

数据来源：钢联、汾渭、紫金天风风云

铁水见顶预期压制焦煤，

月内较难企稳

煤矿库存压力较大，部分煤矿出现顶仓现象，下游采购情绪仍未有明显好转。

数据来源：钢联、汾渭、紫金天风风云

随着铁水见顶预期，焦煤供应并未出现明显收缩，部分煤矿出现顶仓现象，3月以来多数煤种累计下跌400-500元/吨。蒙煤方面，口岸蒙煤延续弱势，下游终端企业多压价采购，蒙5原煤招标成交价格降至1320元/吨左右。

山西焦煤（000983）仓单成本1800元/吨，蒙煤仓单成本1687元/吨。

数据来源：钢联、汾渭、紫金天风风云

作者：吴世平